2025.11.21
活動2025企業法制創新研討會｜第二場次回顧
研討會第二場次由CIEL副主任楊岳平教授主講、蔡英欣教授與談，以「支付工具代幣化」為題，從監理法制與跨國比較兩大面向深入分析支付代幣化的制度定位、風險特質及未來監理方向。
穩定幣的運作模式與風險
楊副主任指出，穩定幣本質上接近電子儲值的代幣化，具有許多電子儲值的特性。楊副主任以初級與次級市場的差異分析穩定幣的法律結構，初級市場的購買與贖回類似電子儲值，但次級市場的鏈上自由流通則不受發行人掌握，依賴虛擬資產服務業者運作，因而在洗錢防制、帳本技術控管與價格脫鉤等面向呈現新的風險，這些特性使穩定幣在制度上與既有支付工具產生差異。
全球監管趨勢的比較觀察
楊副主任進一步梳理全球法域在穩定幣監管的發展現況，國際上，日本與新加坡均適用其支付法制納管穩定幣，歐盟亦將穩定幣視為電子儲值代幣加以規範；相對而言，美國因缺乏聯邦層級的支付法制，因此在討論上容易將穩定幣理解為類存款商品。此外各國均共同關注準備資產十足與隔離要求等議題，但在發行人資格、準備資產組成等議題上仍有分歧。
日本的制度設計與產業策略
蔡英欣教授補充，日本在 2022 年率先完成穩定幣專法，制度完整度居全球前列。以 JPYC 的日圓穩定幣為例，說明其準備資產以國債與現金為主，並指出日本銀行業透過 Progmat 平台積極布局代幣化基礎設施。然而代幣化也使銀行面臨手續費下降、流動性管理複雜化與資料掌握度降低的挑戰。
代幣化時代的監理方向
蔡教授強調，不論是穩定幣、存款代幣或 CBDC，未來支付工具的核心仍由金融機構與央行掌握。支付工具代幣化促使法制重新思考功能、風險與責任配置，在制度仍在成形之際，跨領域合作與前瞻布局將是台灣因應全球金融科技變革的重要關鍵。
面對全球金融科技的快速演進，制度如何在促進創新與維護穩定間取得平衡、如何因應新型態支付工具帶來的跨境監理皆是後續需持續鑽研的核心面向。CIEL 將持續投入相關研究，致力為臺灣打造更具前瞻性與市場韌性的法制藍圖。
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2025 年 11 月 21 日
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國立臺灣大學法律學院霖澤館國際會議廳
